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　　看好2024财年毛利率上行。营收端，公司产业机械业务的营收波动较为明显，主要受到机床、半导体设备等下游产业周期的影响；汽车业务的营收则主要随全球汽车产量而波动，与产业机械业务的营收变化相对独立，平滑了公司整体的营收周期。利润端，公司固定成本较高，经营杠杆显著，毛利率波动方向与营收基本一致但波动幅度较营收更大。我们看好2024财年毛利率上行，主要系：1）2023财年，公司旗下NS&C由控股子公司转变为按权益法计量的联营企业，低毛利率的转向系统业务不再属于合并范围；2）制造业周期向上，经营杠杆将逐步发挥作用。

　　制造业周期向上，零部件厂商有望充分受益。轴承、滚珠丝杠及直线导轨的下游均为机床、半导体设备及工业自动化等领域，持续跟踪制造业的景气度对研究零部件厂商有较为重要的意义，景气度传导链为：制造业景气度回升→设备投资增加→零部件需求增长。根据对历史数据的研究，我们发现制造业景气度指标通常领先设备投资需求约2-3个季度，而设备投资需求通常领先零部件需求约1个季度，合计约3-4个季度。结合全球制造业PMI于23年7月触底，至今已稳步回升近一年，我们认为设备投资需求有望于近期释放，零部件厂商也有望充分受益。